近日，国务院印发了《对于深切实施“东说念主工智能+”行为的意见》(以下简称《意见》)。对A股AI独揽板块而言，这无疑是一剂强有劲的政策催化剂。然则，《意见》发布后的第一个交往时，AI独揽板块股价却出现了高开低走走势。反之，更受主流资金偏疼的AI硬件端企业股价所有这个词高走。
跟着A股上市公司半年报的无间败露，面对市集质疑，AI独揽板块内企业半年报功绩如何？
AI独揽功绩难落地
先看股价认知，2025年上半年于今，AI素质龙头佳发素质（300559.SZ）股价涨幅约为20%、 AI文化龙头中语在线（300364.SZ）股价涨幅达32%摆布、中科金财（002657.SZ）上半年股价涨幅约140%、AI搜索龙头昆仑万维（维权）（300418.SZ）股价涨幅约10%，
然则这些企业的股价飞扬并未在功绩上得到有劲撑抓。
佳发素质2025年上半年扫尾营业收入2.73亿元，同比增长5.03%，看似营收有增长，但包摄于上市公司鼓舞的净利润为4078.16万元，同比着落4.60%。对于市齐集关爱的AI业务功绩认知时，佳发素质坦言：“天然公司AI有关产物类型不停增多，全系列产物的国产化进度不停进步，市集认同度和需求逐渐进步，但现在仍处于市集储备和拓展初期，此类产物在敷陈内业务限制未及预期。”这标明AI业务尚未酿成限制化收入孝敬，仍处于插足和拓展阶段。
除了限制不足预期外，短期内的成本端插足也影响了利润认知。半年报败露，AI素质业务地点的智谋素质业务成本大幅上升，营业成本增长111.28%，导致毛利率着落15.07%。原因包括新产物试验初期插足较大（如AI体考、英语传奇等）以及硬件采购、定制化配置、实施管事等成本上升。另外有项数据值得投资者尤为珍摄，在猖狂发展AI的布景下，佳发素质研发用度却出现了下滑。在需要加大插足霸占市集的时代，其研发插足却着落了36.40%，这可能会影响佳发素质将来的产物竞争力和AI故事的实在度。
昆仑万维是“All in AI”但功绩大幅吃亏的典型。上半年昆仑万维扫尾营收37.33亿元，同比增长49.23%，归母净利润同比下滑110.90%，转为吃亏8.59亿元。尽管营收增长显耀，但成本失控与AI投资策略的激进，让昆仑万维堕入增收不增利以致大幅吃亏的泥沼。营业成本同比进步106.21%至约11.25亿元，销售用度同比进步95.57%至约18.28亿元，两者增幅均赫然高于营收增速。公司加多插足的同期，闭幕却并不如意。中枢AI产物（如“天工AI”）日下载量仅几百东说念主次，较巅峰时期大幅下滑。
此外，昆仑万维旗下AI有关子公司吃亏严重。其中 Skywork AI Pte. Ltd 等两家 “AI” 强有关企业吃亏较为杰出，差别吃亏约4.53亿元和2.86亿元，主要因研发插足和市集试验用渡过高。
数据起首：WIND、界面新闻探究部
中科金财半年报败露，AI孝敬较为腌臜。
数据起首：WIND、界面新闻探究部
敷陈期内扫尾营业收入3.45亿元，同比加多14.36%，而包摄于上市公司鼓舞的净利润却为-8494.58万元，同比下滑71.51%。从2021-2024年，中科金财差别净吃亏9269.37万元、1.69亿元、1.08亿元、5540.51万元，算上2025年上半年，近4年半累计吃亏额约5.1亿元。
AI有关业务，半年报中提到东说念主工智能玄虚管事营业收入为4835.14万元，仅占总营收的不到14%。此外，中科金财也相同濒临AI独揽企业共同濒临的问题，营收增速赶不上成本增速。
敷陈期内，AI玄虚管事营收增速同比进步101.85%的同期，营业成本增速暴增152.44%，导致毛利率同比着落14.53%。不错看到，本年上半年中科金财的基本面问题依旧没得到改善，即便将来有AI意见，要是基本面问题不处分，也难以撑抓股价。
中语在线上半年的插足换市集形式承压，营收增长难掩吃亏窘境。
上半年中语在线扫尾营业收入5.56亿元，同比增长20.40%，但归母净吃亏2.26亿元，吃亏同比扩大50.84%。原因在于销售用度急剧攀升，“烧掉”了止境一半的营业收入，上半年销售用度为2.66亿元，较上年同期的1.86亿元增长42.78%，主要来自外洋业务自投试验费加多所致。此外，研发用度达到4177万元，较上年同期的2998万元显耀增长了39.36%，在AI内容创作、数字阅读体验优化高额的插足，尚未酿成训练的买卖形式与可不雅的盈利讲述，营收增长未能隐秘成本的大幅加多，致使盈利智商抓续恶化。与高潮的股价比拟，昭着中语在线这份半年报无法与之匹配。
玄虚来看，这几家AI独揽企业上半年股价涨幅可不雅，可AI有关功绩却大王人欠安。
野心计行业资深分析师王全何在收受界面新闻记者采访时提到：“高股价响应的更多是市集基于对AI将来后劲的乐不雅预期，是意见驱动下的本钱狂欢。而功绩层面，文静的研发成本、市集试验用度，加上尚未训练的买卖形式，使得企业难以将AI意见落地为本色利润。”
AI Agent功绩更稳
AI Agent看成新兴宗旨，也受到了市集关爱。在现在已败露功绩的企业中，Agent业务颇有亮点的有这几家公司。
国投智能（300188.SZ）上半年AI有关产物收入约为1.67亿元，占公司总营业收入（5.58亿元）的30%，3成的业务占比不错标明AI业务已成为公司紧迫的收入起首。此外，国投智能的AI策略对合座业务带动效应赫然，新顽强单同比增长42%。这一策动名义其在AI本事研发上的插足已养息为产物竞争力的增强和实战后果的进步。
能科科技（603859.SH）2025年上半年AI有关业务收入约为2.11亿元，同比增长高达145.60%，这部分收入占公司总营业收入的29%。这也标明AI业务已成为公司紧迫的收入起首，并对合座增长起到了中枢拉动作用。值得一提的是，能科科技上半年合座毛利率达到52.40%，同比进步止境4个百分点。这主要收获于高毛利的AI产物与管事收入占比进步，以及公司对产物结构的优化。高端制造与工业软件分析师高宇对于能科科技AI端上半年功绩认知时谈到：“AI独揽的中枢逻辑是应该是‘赋能而非颠覆’，豪阔管事于其传统的上风边界，能科科技的策略正确，赋能主业辗转进步了订单价值和客户粘性。”
税友股份（603171.SH）的AI有关收入现在主要聚会在“数智财税”业务（即B端业务）。2025年上半年，其AI驱动的产物及管事回款收入（主要包括数智管帐、数智合规参谋人等）占公司数智财税业务销售回款的比例达到了26.59%。若以具体金额来看，参考其数智财税业务上半年营收6.21亿元，AI有关回款收入约为1.65亿元。
数据起首：WIND、界面新闻探究部
另外，AI同期也驱动了业务增长和用户进步。平台付费企业用户数为止2025年6月底，达到了778万户，较岁首增长10.04%。平台活跃企业用户数达到1180万户，较岁首增长10.28%。上述数据不错流露税友股份的AI独揽并非意见，已有多款产物扫尾买卖化考证和销售。
天然当下大部分AI独揽板块中企业的AI有关功绩还处于意见阶段悬浮空中，但也不可否定已有一部分企业让AI Agent从“意见”落实到“实绩”。AI Agent不再是停留在本事演示或意见阶段，而是当先在财税、工业制造等特定边界酿成了可复制的处分有策动和买卖形式，并开动孝敬真金白银的收入。比起AI本事，能精确界说并处分行业痛点的AI Agent厂商，更容易抓续获取订单和收入。
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包袱裁剪：韦子蓉