申万宏源：近期国外主动、被迫资金均流入中国股市

发布日期：2025-09-07 08:02 点击次数：78

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　　开头：申万宏源策略

　　近期国外主动、被迫资金均流入中国股市

　　——环球钞票树立每周聚焦（20250822-20250829）

　　金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜

　　本期投资教唆：

　　本周（20250822-20250830）在较强的动量带动下，中国权力类钞票连续高潮，尤其是科技成长类股票施展活跃，创业板和沪深300领涨环球股市。欧盟方面8月28日示意，已草拟一项监管秩序，漠视取消扫数对好意思国工业品的关税，并给以部分好意思国农产物和海产物优惠待遇。此举旨在相通好意思国镌汰对欧盟汽车及零部件的关税，本周欧洲股市跌幅较为彰着。1）固收方面，10Y好意思债收益率下行3BPs至4.23%，好意思元指数稍稍上升，现时点位为97.8，位于100以下；2）权力方面，本周中国股市抓续走强，创业板和沪深300领涨环球股市，分手高潮7.7%和2.7%；3）商品方面，本周商品类钞票宽敞高潮，布伦特原油高潮0.6%，黄金则高潮2.9%。

　　截止到2025/8/28，昔日一周来看，国外主动、被迫，内资和外资均流入中国股市。国外资金主动和被迫方面，国外主动基金昔日一周流入2.83亿好意思元，而国外被迫基金昔日一周流入10.58亿好意思元；内资和外资方面，内资昔日一周流入19.34亿好意思元，而外资昔日一周流入13.41亿好意思元。昔日一周，环球资金大幅流入发达市集股市；固收基金方面，好意思国流入彰着，本周流入141.2亿好意思元；权力基金方面，好意思国和中国股市流入彰着，分手流入99.5和32.7亿好意思元。昔日一周，好意思股资金流入金融、科技和工业品，流搬动力、房地产和花消行业；中股资金流入金融、材料和花消行业，流出基建和科技

　　环球估值性价比喻面，本周A股指数的ERP均有下跌。截止到2025/8/29，市盈率分位数角度上看，西洋股市估值较高，其中标普500和德国DAX的PE分位数分手位于10年来的92.2%和91.5%。上证指数、恒生国企以及恒生指数的PE市盈率分位数依然建造到50%以上，可是弥散估值水平比较西洋仍有差距；ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市比较环球仍有较好的树立价值。收尾到2025/8/29，标普500的风险调换后收益所搞定位数由45%下跌至44%，保抓基本褂讪。沪深300的风险调换收益分位数从85%下跌至75%，下跌彰着。发达市集和新兴市集的风险调换收益历史分位数均有所下行，分手从59%下跌至57%和79%下跌至78%。GSCI商品指数裁撤农业外，其余商品类的风险调换收益历史分位数均有所上行。

　　环球钞票风险警示策画：好意思股方面，指数层面，本周标普500收于6460.26，位于20日均线上方，隐含波动率呈现颠簸的趋势；期权的认沽认购层面，截止到8月29日，标普500认沽认购比例为0.92，而在8月25日，标普500的认沽认购比例为1.16。认沽认购比例的下跌评释资金魄力乐不雅，对冲需求边缘下跌。A股方面，市集高潮彰着，资金魄力乐不雅。沪深300要素股近期有所回调，越过5日均线的要素股比例低于50%，可是越过10日、15日和20日均线的要素股比例递加，且仍有越过70%的要素股越过20日均线，沪深300举座的动量趋势仍在；期权抓仓层面，沪深300的9月到期看涨期权的抓仓量，在4200点以上的价位抓仓增量比较上周均出现彰着减少，期权市集资金情谊出现严慎情谊，启动镌汰高价位的看涨期权仓位。隐含波动率层面，比较上周，本周的沪深300期权的各价位隐含波动率呈现出单边上行结构，且波动率水平举座更高。即使高价位看涨期权的仓位依然启动下跌，可是从现时的波动率订价的角度来说，本周的沪深300期权的波动率订价愈加乐不雅。

　　环球经济数据：好意思国经济：好意思国7月制造业PMI边缘走弱，休闲率上行至4.2%，好意思国中枢PCE同比边缘走强，安妥预期，关税对好意思国物价影响冉冉体现；中国经济：7月出进口数据体现韧性，中枢cpi企稳但PPI依然较弱，工业加多值增速略低于预期，房地产投资增速连续边缘下滑。工业企业利润7月同比增长-1.7%，边缘好转。好意思联储降息预期：截止2025/8/30，9月降息概率86.40%，比较于上周的84.70%稍稍上升；10月降息到3.75%-4.00%的概率为48.00%，比较于上周的43.50%有所上升。下周病笃经济策画：好意思国的7月耐用品订以及8月的PMI。

　　风险教唆：钞票价钱短期波动或无法代表永久趋势；西洋经济深度衰败或超预期；特朗普在朝时间好意思国战略主意出现要紧转动。